百度变现能力开始回暖但只能靠AI重塑估值，百度营销

　　百度在2024年2月28日港股盘后公布了2023年四季度及全年的财务报告。报告显示，2023年第四季度，百度实现营业收入349.51亿元人民币，同比增长6%；实现归属于母公司股东的净利润（Non-GAAP口径）77.55亿元人民币，同比大幅增长44%，对应归母净利率22%。

　　从全年业绩来看，2023年百度实现营业收入1345.98亿元人民币，同比增长9%；实现归属于母公司股东的净利润（Non-GAAP口径）287.47亿元人民币，同比大幅增长39%，对应归母净利润率21%。

　　百度的营收和盈利表现均超市场预期，展现出了较强的增长韧性和盈利能力，这无疑有助于提振资本市场对其未来发展的信心。在亮眼的财务数据背后，文心大模型生态的商业化进展仍是本季财报市场关注的核心。根据财报和业绩说明会的披露，目前AI已经通过广告和智能云等业务，为公司带来了新的业绩增量。

　　作为国内头部的AI企业，百度能否在AI的商业化进程中取实质性的突破，不仅直接关系到公司的短期业绩表现，而且也是市场考察其长期竞争力的重要参考指标。预计2024年随着AI相关收入规模扩大（公司预期数十亿元），会看到更明显的增量成本确认。从资本开支上，能更清晰看出公司持续增加投入的趋势，去年从二季度开始，资本开支开始上行并逐季抬升。

　　数字经济应用实践专家骆仁童博士表示，百度老业务缺乏吸引力、回购分红率偏低，是百度估值一直被市场低估的关键原因。但骆仁童博士也认为，百度的脚步仍然需要加快，参照海外科技巨头之间的演进趋势，国内巨头很可能在今年加紧自研中文大模型的更新迭代。

　　百度本季度广告业务收入达192亿元，同比增长6%，超出市场预期。这一成绩得益于AI技术的赋能和商业化进程的加速，尤其是在旅游、医疗保健、金融服务等领域的推动。百度在应用和用户侧进行了AI原生化重构，推出了百度新搜索、百度新文库、文心一言App等AI原生应用，截至12月底，百度App的月活用户已经达到6.67亿。在产品平台侧，百度基于AI技术推出了擎舵、轻舸、品牌智能体等全新AI营销平台，持续带动广告系统升级。

　　目前，包括洋河、飞鹤、京东、海尔等越来越多的客户开始选择使用百度的AI营销工具，新营销平台已经吸引了约10000名广告用户。AI技术和原生应用的赋能使得广告商实现了更高的转化率和ROI，例如飞鹤的“飞鹤官方智能助手”，通过多轮对话形式为用户提供更精准、更个性化的服务，有效提升了商品与消费者的匹配效率。

　　随着AI平台和新功能的引入，目前广告客户的转化率提高22%，客户留存和转化率的提高也进一步反馈至公司的广告业务，本季度为其带来数亿元的业绩增量。展望未来，AI技术的持续迭代为公司在线营销业务注入了更多增量空间，同时也强化了广告业务中长期的增长潜力。根据摩根士丹利的预测，预计到2024年，AI技术将为百度带来约30亿人民币的广告增量收入。

　　2023年四季度，百度智能云业务营收达57亿元，同比增长11%。非合并报表口径下营收为84亿元人民币。云业务增长主要受去年同期低基数效应和AI带来的增量收入驱动。四季度AI给智能云业务带来约4.8%增量收入，主要来自企业对模型构建和推理需求的增长。三星、荣耀、汽车之家等大客户已与百度智能云达成战略合作，客户阵营不断扩充，推动文心一言使用量和文心大模型API调用量持续高增。

　　截至2023年12月底，文心一言用户规模超1亿。文心大模型日调用量已超过5000万次，季度环比增长190%。12月，约有2.6万家企业调用文心大模型，季度环比增长150%。为助力企业更好调用文心大模型，百度近期推出两款MaaS产品：千帆AppBuilder和千帆ModelBuilder。其中，千帆ModelBuilder已累计精调10000个模型。

　　百度最新财报显示，AI原生应用为公司带来显著流量增长。百度CEO李彦宏强调，AI原生应用是大模型价值的关键。百度已将多款应用基于AI进行重构，推出AI原生对话应用文心一言。经过AI重塑，百度新搜索和展现出巨大价值潜力。新搜索具备极致满足、推荐激发和多轮交互三大特点，日均新增问答需求超过5000万。实现从内容工具到生产力工具的转变，成为“一站式AI内容创作平台”，AI用户数累计超8000万，新功能累计使用超7亿次。在《大模型赋能智慧办公评测报告——PPT生成》中，总分86分排名第一。

　　本季度，百度的自动驾驶服务萝卜快跑供应的自动驾驶订单约83.9万单，同比增长49%，环比增长2.19%。截至2024年1月2日，已成功为大众提供超过500万次的自动驾驶出行服务。凭借其在北京、武汉、重庆、深圳和上海等五大城市的全面布局，萝卜快跑在自动驾驶领域的领先地位日益巩固。特别是在武汉，自2022年8月启动全无人自动驾驶出行服务以来，萝卜快跑的车辆数量、运营面积和覆盖人口均实现了惊人的指数级增长。最新数据显示，2023年第四季度，百度在武汉的无人驾驶订单占比高达45%，相较于第三季度的40%有所提升，充分证明了萝卜快跑在自动驾驶领域的强大实力和广泛影响力。

　　从财务数据的视角来看，百度在2023年第四季度及全年的业绩表现均超出了市场预期，尤其是在非公认准则下归母净利润方面，达到了惊人的75亿元人民币，远超投资者的预估。 这一数字凸显了百度强大的盈利能力和稳健的经营状况。

　　然而，尽管百度的财务表现令人瞩目，市场对于百度的期望却主要集中在其AI业务的实际表现上。作为国内AI领域的领军企业，百度在AI技术研发和商业化应用方面取得了显著的突破。其AI技术不仅在用户体验上获得了广泛认可，更在商业化进程中展现出了强大的竞争力。

　　尽管如此，从目前的市场估值来看，投资者似乎尚未充分意识到百度AI业务的巨大价值。其静态市盈率仅为12.69倍，这一数值处于近三年以来的最低点。这意味着当前百度的股票价格可能并未充分反映其AI业务的真实价值和未来增长潜力。随着市场逐渐认识到百度AI业务的真正价值，其股价有望实现强劲的上涨。